国证外洋发布谈判答复称，予中国心连心化肥（01866）“买入”评级，看好公司纷乱的本钱上风，在尿素价钱下行周期中，仍然保抓较强的盈利才气。守护方针价6.5港元。公司前三季度扫尾交易收入174.2亿元，同比下落0.6%，归母净利润15.3亿元，同比增长80.7%。功绩安妥预期。

国证外洋主要不雅点如下：

前三季度功绩增长安妥预期。

公司扫尾交易收入174.2亿元，同比下落0.6%，归母净利润15.3亿元，同比增长80.7%。由于原材料价钱下落及出产雄厚起头91porn，com，公司毛利润同比增长5%，惩处用度和财务用度永别同比下落2%和13%。另外，公司出售天欣煤业100%股权，产生东谈主民币7.9亿元投资收益，松手三季度，公司已收到出售款项8亿元。在此基础上，公司完成对其附庸非全资子公司增资，扩大抓股比例至80.18%，归母净利润较着增长。

前三季度销量抓续栽植，价钱下滑。

1）尿素收入56.2亿，占收入比重32%。尿素销售均价2029元/吨，同比下落14%，销售量276.8万吨，同比增长33%，毛利率30%，同比抓平。

2）复合肥收入46.5亿，占比27%。销售均价2679元/吨，同比抓平，销量173.4万吨，同比抓平，毛利率17%，同比增长5个百分点。毛利率大幅栽植主要因为高效肥销量增长，尤其是新疆的高效水溶肥销量加多11%。

3）甲醇收入18.9亿，占比11%。销售均价2198元/吨，同比增长2%，销售量同比增长17%至86万吨，毛利率8%，同比栽植8个百分点。

4）三聚氰胺收入5.7亿，占比3%。销售均价5833元/吨，同比下落8%，销售量同比增长9%至97万吨，毛利率30%，同比下落4个百分点。

5）DMF收入8.8亿，占比5%。销售均价3810元/吨，同比下落15%，销售量同比增长33%至23.1万吨，毛利率10%，同比下落4个百分点。

瞻望四季度，受冬季环保及调峰保供计谋的影响，逾期产能大幅限产，气头安设被动减产，将导致氮肥供应阶段性减量。在需求方面，冬储备肥以及淡储采购，对复合肥的需求将呈现季节性波动，同期，跟着经济回升向好态势的不停增强，工业尿素的需求保抓稳步增长。因此，在需求开释及供应减弱的预期下，化肥价钱将渐渐企稳，合座阛阓推崇存所改善。

风险教唆：行业竞争加重；价钱不足预期

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